0302 Report
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Peyton的Web3研报仓库
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日期：2025年3月2日 负责人：
场外宏观：
上周公布的GDP和PCE指数总体来说符合市场预期，市场反应温和。
但特朗普的加征关税政策和紧张的地缘政治局势，宏观环境的不确定性仍然存在，三大市场上周反应不一。
DOGE 削减开支行动 及 美财长表态 进一步推动债券市场收益率走低。
场内宏观：
尽管牛市技术指标依旧显示 100% 持有信号，但受宏观环境影响，加密市场过去一周整体震荡回调，主流币及各大赛道普遍承压，仅 DA 赛道 逆势上涨。
稳定币总市值仅小幅下降，表明链上资金仍在观望，市场情绪尚未发生剧烈变化。
总体来看，本轮牛市进入短期调整阶段，后续走势仍存在较大不确定性。
板块异动：
DA赛道成为唯一录得正增长的板块，而其他赛道普遍下跌 10% 左右。
DA赛道的增幅主要得益于Celestia涨幅12.3%。
下周展望：
宏观方面有较多值得关注的事件或数据，下周将公布ISM制造业指数、ISM非制造业指数、失业率以及非农就业人口变动数据，此外，特朗普将于 3 月4 日向国会联席会议发表讲话，或将影响市场预期。
代币解锁方面，多只代币将迎来大规模解锁，包括ENA， SUI， IOTA，EIGEN，KAS，MOCA， BERA， MOVE将迎来大额解锁，特别是3月8日将解锁13.91%流通供应量的BERA，预计将对市场造成较大影响。
24日，马斯克要求美国公务员不发周报就离职遭各方抵制，包括特朗普盟友。
25日，美国财长贝森特：10年期美债收益率应“自然而然”下降，要让经济“重新私有化”，关税有三大目标
一是提高美国工业的产能，创造和保护美国的就业机会，并提升国家安全。
二是成为政府收入的重要来源，帮助支持有利于美国家庭和企业的投资。
三是成为纠正和管理其他经济体内部失衡的工具，可以阻止他国的生产和供应过剩。
26日，特朗普第二任期首次内阁会：
4月2日起将“按时”对墨西哥加拿大两国加征关税；
美方已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。
26日，DOGE爆发内讧，三分之一员工集体辞职，表示不会再帮马斯克。
27日，特朗普“澄清”：美国对墨加两国加征关税3月4日如期生效。
3月1日，美国政府的资金将于3月15日凌晨12:01到期，如果国会和特朗普政府在此之前未达成协议，美国政府将停摆。
市场普遍认为这一结果的可能性很高，因为共和党虽然控制了众议院和参议院，但席位数量与民主党差距太小，难以在两院轻松达成共识。
25日，路透社报道，新一届美国国会的美联储监督工作组负责人正准备加强对美联储的监督，计划对美联储制定利率决策的方式进行广泛审查，包括是否应将控制通胀置于保障就业之上。
3月2日，芝商所美联储观察工具显示，市场预期美联储在6月降息25个基点的概率为57.7%，全年可能仅降息1次。包括美国银行在内的多家华尔街投行则认为，美联储全年可能都将按兵不动。
25日，俄罗斯开出停战条件。报道称，莫斯科要求的是：乌克兰军队投降，基辅完全或部分地让出五个地区；乌克兰宣布不再加入北约，并且有一个主张“去纳粹”的新政权。
26日，乌政府批准与美国签署矿产框架协议，乌媒公布乌美矿产协议全文，泽连斯基：最终版本不涉及乌任何债务。特朗普称乌克兰“可以忘掉”加入北约。
27日，特朗普到访的英国首相斯塔默举行会晤后表示，美国和英国正在就一项双边贸易协定进行谈判，将达成一项“很棒的贸易协议”；结束俄乌冲突的和平协议是可能的，但必须迅速。
28日，特朗普和泽连斯基白宫会面吵翻了，美乌未签署矿产协议，特朗普指泽连斯基“不尊重美国”，泽连斯基提前离开白宫，他和特朗普周五的联合新闻发布会取消。
27日，美国经济分析局公布数据显示，美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，与初值持平。尽管增速较前几个季度有所放缓，但仍显示出美国经济的韧性。
28日，美国经济分析局公布数据显示：
美国1月PCE物价指数同比上涨2.5%，预期为上涨2.5%，12月前值为上涨2.6%。环比上涨0.3%，预期为上涨0.3%。
美国1月核心PCE物价指数（剔除食品和能源项目）同比上涨2.6%，预期为上涨2.6%。环比上涨0.3%，预期为上涨0.3%
1月个人消费支出环比下降0.2%。调整通胀因素后的实际个人消费支出环比下降0.5%，这是近四年来最大的月度跌幅。
该数据缓解了一些在通胀上的担忧情绪。不过，消费者的支出有所回落，服务支出放缓若持续，可能会加剧对美国消费前景的担忧。“新美联储通讯社”称，此前核心商品价格一直在下跌，但目前已重拾升势，剔除住房的核心服务价格温和上涨，住房价格继续降温。
周五，10年期美国国债收益率达到4.25%，本周下跌超过15个基点，降至两个月以来的最低水平，因为市场在评估最新经济数据时，对关税和政府大幅削减支出的担忧可能会损害经济增长。1月份美国个人支出意外下降，而收入飙升。此外，整体和核心PCE价格指数如预期般小幅上升，维持了市场对美联储今年将降息两次的预期。同时，特朗普总统宣布对欧洲商品征收25%的关税，并确认对墨西哥和加拿大采取类似措施，这些措施此前曾被推迟，引发了对经济活动下降的担忧。总统还重申了在其任期内平衡美国预算的目标，尽管目前赤字约占GDP的7%，这提高了对公共支出大幅削减的预期，并导致国债收益率大幅下降。
美元指数周五基本持平于107.3，交易员消化最新的个人消费支出（PCE）报告并评估新的关税发展。PCE价格符合预期，年率略有下降，这在一定程度上缓解了通胀压力上升的担忧。此外，个人收入增长超过预期，但支出意外收缩。数据强化了市场对美联储今年将进行大约两次四分之一点降息的预期。同时，在贸易方面，随着美国对墨西哥和加拿大进口商品的关税以及对中国进口商品的额外10%关税将于下周生效，紧张局势升级。与此同时，特朗普表示美英可能达成无关税贸易协议，并在本周早些时候暗示将很快宣布对欧盟的新关税。本月美元下跌约1%。
美国股市周五收高，标普500指数和纳斯达克指数均上涨1.6%，道琼斯指数上涨601点。在白宫椭圆形办公室，美国总统唐纳德·特朗普与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基之间的紧张交流后，市场短暂回落，引发了对地缘政治风险升级的担忧。此外，特朗普的关税威胁重新点燃了中国的报复警告，增加了不确定性，尤其是在大型科技公司中。经济数据发出混合信号：核心PCE通胀如预期放缓至2.6%，但1月份消费者支出意外下降0.2%。随着波动性加剧，标普500指数和纳斯达克指数分别录得自2024年4月和2023年9月以来的最大月度跌幅，分别下跌1.4%和4%，而道琼斯指数下跌2.2%。
据Coinglass，BiTBO数据：
牛市逃顶信号：100%持有
3月2日MVRV：1.98 < 3（低于危险区间）
3月2日MVRV-Z分数：1.88 <5 （低于危险区间）
据Coinglass数据：
比特币现货ETF 2月24日-2月28日 净流出约(23.91)亿美元，但28日净流入0.943亿
以太坊现货ETF 2月17日-2月21日 净流出约(3.355)亿美元
2025年3月2日CoinMarketCap数据：
BTC价格$85887，7日内跌幅(10.88%)
ETH价格$2226，7日内跌幅(19.83%)
据Coinglass和Artemis数据：
3月2日，加密市场总市值$2.9万亿，过去30天下跌(20.86)%
3月1日，BTC市值$1.71万亿，占比60.21%，较7日前下降(0.15)%
3月1日，除BTC和ETH以外前10大币种占比19.93%，前50大币种占比25.71%，前100大币种占比27.31%
2月22日，前10大币种占比19.70%，现较7日前上升0.23%
2月22日，前50大币种占比24.97%，现较7日前上升上升0.74%
2月22日，前100大币种占比26.54%，现较7日前上升上升0.77%
3月1日，稳定币总市值$2058.76亿
2月22日，稳定币总市值$2070.28亿
较7日前下降$(11.52)亿，约(0.56)%
据Artemis的2月23日数据，过去一周内仅有DA赛道录得涨幅：
Data Availability：19.8%
主要是Celestia涨幅12.3%
过去一周市场各赛道普遍表现不佳，加权平均表现为跌幅(10)%，其中跌幅最大的赛道包括：
Staking Service：(19.1%)
Oracle：(15.9%)
Memecoin： (15.0%)
3月3日，公布美国2月ISM制造业指数
3月4日，特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲。
3月5日，公布美国2月ISM非制造业指数
3月7日，公布美国2月失业率
3月7日，公布美国2月非农就业人口变动(万人)
据Tokenomist数据，下一周的大额解锁包括（UTC时间）：
3月2日，解锁1.30%流通供应量的ENA
3月3日，解锁1.28%流通供应量的SUI
3月4日，解锁0.24%流通供应量的IOTA
3月4日，解锁0.53%流通供应量的EIGEN
3月7日，解锁0.63%流通供应量的KAS
3月7日，解锁0.13%流通供应量的MOCA
3月8日，解锁13.91%流通供应量的BERA
3月9日，解锁2.08%流通供应量的MOVE
个人消费支出物价指数（PCE物价指数），又被美国经济分析局称作PCE平减指数（PCE deflator）或 PCE物价平减指数（PCE price deflator），被联邦公开市场委员会称作PCE连锁物价指数（chain-type price index for personal ponsumption pxpenditures，CTPIPCE），系美国衡量国内个人消费物价平均涨幅之指标，为联邦储备委员会偏好的通货膨胀指标。
该指数以美国经济分析局国民收入与生产统计中国民生产总值（GDP）之最大构成项目——个人消费支出（personal consumption expenditure，PCE）计算得出，以2012年为基期。个人消费支出由家庭之实质支出及估算支出组成，包括耐用品（如汽车、家电）及非耐用品（如食品、服装）等财货及劳务（如医疗保健、教育、住房）的支出。PCE涵盖了个人的所有购买行为，无论是国内还是国外的支出，只要这个消费发生在美国境内。
PCE物价指数排除易受季节性影响而波动较大的食品及能源价格后之指标为核心PCE物价指数（core PCE price index）。
PCE数据由经济分析局在每月下旬发布，作为国民收入与生产统计（NIPA）的一部分。它发布的具体日期可能因节假日或其他因素影响会有所调整，但通常会在每月最后一个工作日或接近该日期发布
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